上市公司收入2,586.88亿元,同比消浸29.99%,扣非净利润328.43亿元,同比消浸61.31%,从子板块看,2023年扣非增速从高到低排序为医疗筑立(+10.16%)、高值耗材(-11.02%)jnh、低值耗材(-54.13%)、(-88.83%)。医疗新基筑、专项债等战略稳步落地,医疗筑立增速优越;高耗板块因集采扩面、医疗反腐等缘故增速下滑;低值耗材增速有所消浸,首要受同期防护、磨练类耗材高基数影响;板块收入消浸26.02%,扣非归母净利润下滑69.12%,增速放缓首要因与邦内反腐战略推动以及同期新冠基数相合。
24Q1环比希望企稳,低耗板块发扬亮眼。2024年一季度,板块全部收入同比消浸5.49%,环比消浸1.31%,扣非净利润同比消浸14.57%,环比增进493%。子板块来看,收入同比增速从高到低排序为低值耗材(+5.72%)、高值耗材(+ 0.64%)、医疗筑立(-0.52%)、(-18.93%)。低耗板块始末海外库存消化周期后事迹希望企稳回升,筑立、高耗则因短期战略影响相对褂讪,IVD板块则因23Q1同期基数影响增速有所下滑。
体外诊断:板块希望进入常态化增进,合心邦改、出海等主线年同比改观,下同),扣非利润同比消浸88.83%(-164.32 pp),板块事迹因同期新冠基数而显着消浸。2024年一季度,板块收入消浸18.93%(+50.93pp),扣非净利润消浸40.91%(+48.21pp),因23Q1同期诊疗需求速捷开释以及尾部疫情合联营业影响,24Q1事迹有所低落,但降幅依然明显收窄。咱们估计24Q2发端板块希望慢慢进入常态化增进阶段。
医疗筑立:行业整饬影响下发扬稳当,下半年希望招标克复景心胸回升。2023年子板块收入增进10.83%(-3.23pp),扣非利润同比增进11.05%(-1.78pp),板块增速略有消浸,首要与同期2022年片面抗疫合联订单相合;2024Q1筑立板块收入消浸0.52%(-21.80pp),扣非净利润消浸8.12%(-42.66pp),单季度发扬略有下滑,首要因反腐导致片面区域招投标行为推迟。2023Q3以还,医疗行业囚禁战略趋厉,片面中大型筑立招标进院受到必定影响,咱们估计2024Q3囚禁战略希望迎来松懈,前期积存的采购需求希望一连开释。
高值耗材:独揽集采落地底部时机,一连看好革新种类。2023年子板块收入消浸3.80%(-5.64 pp),扣非利润同比消浸12.33%(+2.59 pp),运动医学、脊柱、人工晶体等耗材集采接连落地推行,同时叠加医疗整饬影响新产物入院,导致板块事迹有所震荡;2024Q1板块收入增进0.64%(-2.90pp),扣非利润增进3.16%(+ 5.94pp),涌现较好的克复态势。“应采尽采”趋向下,目前大片面高值耗材已接连纳入邦度或地方集采领域,落价压力依然基础开释,合联种类邦产中标份额晋升明显,异日希望重回速捷增进。
低值耗材:库存消化趋近结果,事迹拐点希望邻近。2023年子板块收入下滑7.59%(+14.68 pp),扣非净利润下滑54.13% (+21.01 pp ),2023Q3以还海外大客户接连消化库存,同时叠加同期片面抗疫产物本事,板块事迹有所消浸,2024Q1海外客户库存消化基础结果,采购下单逐渐克复常态,Q1板块收入增进5.72%(+ 16.33pp),扣非净利润增进34.93%(+ 74.02%),克复趋向优越,同时叠加邦内诊疗需求的稳当苏醒,咱们估计合联企业希望接连进入事迹拐点。
投资提议:医疗工具行业一连速捷增进,咱们看好革新驱动下的进口替换以及环球化兴盛,带量采购战略一连落地,医疗反腐希望趋势松懈,板块估值希望慢慢修复。咱们一方面一连看好正在战略搀扶以及本事驱动下,逐鹿力持续晋升,加快进口替换,希望一连速捷放量的邦产革新品牌;另一方面咱们提议纠合战略发展、行业供需格式、公司策划节拍等,踊跃独揽估值程度低、希望迎来边际改观的优质标的底部时机。
危害提示:产物市集增添不达预期危害;探求申报操纵的公然原料可以存正在音讯滞后或新不实时的危害;行业数据举行必定筛选和划分,存正在与行业现实境况差错危害等。